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低供應弱需求 蛋價高位震蕩

2021-05-30 09:51:20 新浪網  銀河期貨

第一部分 綜述

5月份雞蛋價格震蕩為主,五一假期雞蛋價格較強,五一過后雞蛋價格下調之后維持區間震蕩趨勢。在產蛋雞存欄相對較少,但是5月份因氣溫適宜,產蛋率較高,雞蛋的整體供應相對尚可,但是因為下游消費情況也一般,因此整個5月雞蛋價格不溫不火。利潤方面,5月份整體而言雞蛋價格較高,淘雞價格也較高,大部分養殖企業利潤情況不錯,小部分規模養殖企業可能處于盈虧平衡線附近或者微幅盈利狀態中。雞苗由于供需求相對較差,雞苗價格在5月份小幅下跌。淘雞方面也因為延淘和老雞換羽量增加供應量相對較少等原因,淘雞價格持續走高,但是到5月下旬開始淘雞價格回落。

4月份在產蛋雞存欄仍比較低,根據的補欄情況推算,預計5月、6月、7月份新開產的蛋雞量仍不多,8月份預計存欄將出現拐點?紤]3-5月份換羽的量較多且目前養殖戶延淘情緒濃,預計6-7月份預計實際存欄量比預期的高,預計雞蛋的實際供應量不會太低,6月份預計價格仍將維持在高位區間震蕩。成本端預計短期內飼料價格不會下降很多,沒有高額利潤驅動,預計未來一段時間補欄積極性也不會特別高。

綜上,預計6月份雞蛋現貨價格仍將維持高位震蕩,端午以及618電商大促前市場需求會有集中補庫階段價格相對會走高。雞苗價格預計仍將小幅下調,淘雞價格預計也將略有回落,但是預計下調空間不大。

風險提示:動物疫病、宏觀風險、氣象災害等。

第二部分 綜合分析

1、市場概況

雞蛋:5月份雞蛋價格震蕩為主,5月初五一假日消費好,雞蛋價格高,節后雞蛋價格回落,之后在區間震蕩。5月初雞蛋主產區均價在4.4元/斤,之后價格在4-4.3元/斤區間震蕩,雞蛋主銷區均價5月初價格在4.5元/斤附近,之后價格回落到4.3-4.5元/斤上下震蕩。6月份預計雞蛋價格整體仍將維持在高位的區間震蕩,在端午節以及618電商大促前預計將有一輪備貨,蛋價將走強。

雞苗:5月份商品代雞苗價格小幅下跌,雞苗需求量旺季已過,銷量下降。雞苗價格從5月初的4.1元/羽跌至目前的4元/羽,跌幅2.4%。由于5月份補欄高峰已過,養殖戶上雞熱情下降,市場雞苗銷量也下降,雞苗價格出現小幅回落。預計6月份雞苗價格將繼續維持震蕩略偏弱的區間。

淘雞:5月份全國主產區淘汰雞價格以如維持強勢,一方面由于企業選擇換羽且當前市場利潤尚可市場延淘情緒濃,導致淘雞量相對較少,另一方,今年白羽肉雞價格持續高位也支持淘雞價格。4月份淘汰雞價格從月初的11.84元/公斤漲至當前為12.3元/公斤,漲幅3.9%。5月下旬淘雞價格略有下調。6月份仍是預計仍將略有下調,但是考慮7、8月份是雞蛋價格最高的時候,預計屆時延淘情緒更中,因此預計供應量預計也一般,淘雞價格在略有下調之后也不會太低。

圖1:雞蛋主產區現貨價格(元/斤)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖2:雞蛋主銷區現貨價格(元/斤)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖3:雞蛋產銷價差(元/斤)

數據來源:銀河期貨、卓創數據、wind資訊

圖4:主產區蛋雞苗價格(元/羽)

數據來源:銀河期貨、卓創數據、wind資訊

圖5:主產區淘汰雞價格(元/公斤)

數據來源:銀河期貨、卓創數據、wind資訊

圖6:蛋雞養殖利潤(元/羽)

數據來源:銀河期貨、卓創數據、wind資訊

圖7:主產區肉雞苗均價(元/羽)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖8:主產區白羽肉雞均價(元/公斤)

數據來源:銀河期貨、wind資訊

2、供應端

存欄及推演情況:

卓創數據:4月份全國在產蛋雞存欄量為11.83億只,環比減少1.3%,同比減少13.6%。根據之前的補欄數據可推測出,5月、6月、7月、8月在產蛋雞的存欄大致的量為11.65億只,11.5億只、11.84億只和11.8億只,考慮實際許多養殖戶有延淘情緒,實際存欄量大概率將高于推算值。2021年上半年在產蛋雞存欄都將位于歷史同期的相對低位,雞蛋價格卻持續位于高位。但是由于目前飼料價格較高,養殖場并未出現超額利潤刺激大量補欄,在產蛋雞存欄恢復緩慢。此外由于飼料成本高,許多企業對比換羽和重新補欄的成本和收益多會考慮換羽,也使得實際存欄比推算存欄要高一些。

從存欄雞的日齡結構來看,目前120-450日齡蛋雞的存欄占比下降,120日齡以下以及450日齡以上占比增加,4月末120-450日齡蛋雞存欄占比為75.57%,120日齡一下的后備雞和450日齡以上的待淘老雞存欄占比分別為14.81%和9.62%。

補欄:4月份卓創資訊監測的18家代表企業商品代雞苗總銷量為4457萬羽,環比增加3.9%,同比減少5.3%。

淘汰方面:5月份市場淘雞量較4月份繼續下降,5月雞蛋價格以及淘雞價格都處于高位,養殖利潤也不錯,市場惜淘情緒嚴重,此外延淘和換羽情況也較多,因此市場淘雞供應量相對較少。雖然下游由于處于消費淡季,屠宰場收購積極性一般,但是淘雞價格仍較高,市場淘雞量也不大。根據卓創數據,5月的前三周全國的淘雞量分別是1588萬只、1495萬只和1552萬只,前三周總量雖然比去年同期大幅下降35%。

淘雞日齡方面,根據卓創資訊對全國的14個重點產區20個代表市場的淘汰雞日齡進行監測統計,5月20日淘汰雞平均淘汰日齡480天,較上月同期增加了15日。淘雞日齡5月份增加,但是目前的淘雞日齡和往年同期相比仍比較低。養殖單位利潤較好,市場延淘情緒加重,淘雞日齡增加5月份增加明顯。

3、需求端

5月份為雞蛋的消費淡季,雞蛋需求較差。五一假期過后,市場略有補庫,之后市場基本上處于順勢走貨狀態,隨著天氣變熱以及南方梅雨季到來,雞蛋存儲變得空難,消費端壓縮庫存,5月份無論是生產環節還是流通環節,雞蛋的庫存天數都有增加,而雞蛋的代表銷區雞蛋的銷量無論是環比還是同比都出現了下降。預計6月份在端午節前以及618電商大促前市場會有一輪補庫,銷量增加,之后預計作為消費淡季的6月份,雞蛋銷量也一般,雞蛋價格預計也將維持在高位震蕩。

銷量:卓創數據顯示4月中國褐殼蛋雞蛋月度銷量198.86萬噸,環比減少6.5%,同比減少11%。另外根據卓創數據顯示,5月份前三周全國代表銷區雞蛋的周度銷量分別是6915噸,7165噸和7081噸,雞蛋銷量較4月份周度銷量大幅下降,和去年同期相比周度均銷量也大減,根據數據統計,5月前3周代表銷區雞蛋銷量同比減少9.4%。

庫存:根據卓創數據5月20日生產環節日均有1.55天余貨,較前一周增加0.08天,較一個月前增加0.05天。5月20日流通環節日均有1.24余貨,較前一周增加了0.11天,較一個月前減少0.17天。

圖9:在產蛋雞存欄(億只)

數據來源:銀河期貨、wind資訊、卓創數據

圖10:全國主產區蛋雞平均空欄率

數據來源:銀河期貨、wind資訊、卓創數據

圖11:代表企業雞苗銷售量統計

數據來源:銀河期貨、wind資訊、卓創數據

圖12:全國主產區蛋雞淘汰雞出欄量走勢

數據來源:銀河期貨、wind資訊、卓創數據

圖13:主銷區代表市場雞蛋銷量統計

數據來源:銀河期貨、卓創數據、wind資訊

圖14:雞蛋庫存天數

數據來源:銀河期貨、卓創數據、wind資訊

4、月差表現

9-1價差目前處于相對不高不低的位置,沒有太多的操作空間,因此也不建議操作。相對而言目前9-11價差處于低位,而9月合約是旺季合約而且從往年的走勢來看在6、7月份價格大概率將上漲,而11月合約本身相對弱勢。從往年的走勢也可以看出來9-11價差大概率未來走強,綜上所述,建議可考慮多9月空11月,9-11正套。

圖15:雞蛋9-1價差走勢

數據來源:銀河期貨、wind資訊

圖16:雞蛋9-11價差走勢

數據來源:銀河期貨、wind資訊

第三部分 現貨策略分析

2020年下半年市場蛋雞補欄量較低導致今年上半年新開產的蛋雞量較少疊加飼料成本高位,在產蛋雞存欄處于歷史同期的相對低位且短期內補欄量很難補充上來,雞蛋價格持續位于歷史同期的高位。雖然雞蛋價格高,但是養殖戶的綜合成本較高,特別是飼料成本高,因此養殖戶的利潤只能說尚可。5月份雞蛋需求較差,除了五一假期價格走強外,節后價格基本上處于一共震蕩趨勢。6月雞蛋在產蛋雞存欄預計仍低,天氣逐漸變熱后雞蛋產量也將下降,但6月份之前的換羽雞將逐漸產蛋緩解供應端的下降,但是6月份預計需求仍比較差,除了端午節前以及618大促的電商促銷,因此預計6月份雞蛋價格將維持高位震蕩。

操作上

1、單邊:目前6月和7月合約價格已經跌至相對低位,繼續向下空間不大,9月合約為季節性旺季,可考慮逢低建倉多單。

2、套利:9-11月合約正套,逢低建倉多單。

3、期權:觀望。(以上觀點僅供參考,不作為入市依據)

銀河期貨 劉倩楠

(責任編輯:趙鵬 )
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