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鋼材:投機需求冰點, 鋼廠利潤普遍維持微利狀態(附平衡表)

2021-06-01 08:19:52 和訊期貨  天風期貨

估值:

華東螺紋電爐生產利潤100-200元/噸附近,長流程鋼廠處于微虧狀態。山東和河北螺紋生產利潤200-300元/噸水平。鋼廠利潤普遍較5月初下降1000元水平。

螺紋10月合約經過5月初的盤面升水200元/噸,到最近盤面貼水100元/噸,處于歷史偏低的基差狀態。

北京螺紋鋼較華東價格貴300元/噸,歷史罕見。主要是因為北方今年限產同時雄安新區建設需求較高。

驅動:

我們中長期仍然看多黑色,主要基于1)海外需求仍然沒有減弱趨勢,2)中國房地產呈現強韌性,3)碳達峰鋼鐵減產一定會做。

由于盤面迅速下跌1400元/噸,已經下跌到3月初的水平,存在超跌跡象,短期有修復。

平衡表:

我們預估5月粗鋼產量首次破億噸,但是日均持平4月。而5月內需維持億噸水平,但是5月日均內需較4月下降4%,符合季節性。

下半年平衡表擾動項可能是出口。5月份海外報價在中國暴跌情況下反而上漲,顯示海外供需缺口可能仍在。5月出口并不差,可能持平4月的歷史高位水平,如果下半年中國仍然保持高出口,那么今年鋼材仍然是緊平衡。

南北螺紋價差歷史高位

南北價差螺紋維持高位,熱卷已修復

截止上周五5月28日,北京敬業螺紋周跌340元/噸至5110元/噸,杭州沙鋼螺紋鋼跌270元/噸至4820元/噸。北京價格持續高于華東,并且價差處于歷史高位。主要是因為北方限產和雄安新區需求較好。

圓鋼和線材對螺紋鋼價差處于歷史較高水平,但從現貨上看,華東螺紋無論從南北價差還是和線材圓鋼價差看都處于低估位置。

唐山熱卷跌280至5360元/噸,張家港沙鋼跌210至5450元/噸。南北熱卷價差有所修復。

上海冷軋跌260至6040元/噸,上海冷熱價差590元/噸,處于較高位置。

數據來源:Wind,Mysteel,天風期貨研究所

華東螺紋生產利潤偏低

截止5月28日,河北螺紋生產利潤本周跌161至320元/噸,唐山熱卷生產利潤本周下降231元/噸326元/噸。

華東螺紋生產利潤跌51元/噸至11元/噸,熱卷生產利潤跌273元/噸至227元/噸。

華東電爐利潤平于197元/噸。

獨立焦化利潤平于522元/噸。

10月螺紋盤面生產利潤周跌137至430元/噸。10月熱卷盤面利潤周跌125至820元/噸。

數據來源:Wind,Mysteel,天風期貨研究所

華東螺紋盈虧平衡狀態?

千元暴利到盈虧平衡只用2周時間

本周華東螺紋鋼鋼廠生產利潤維持盈虧平衡附近,從前期接近千元利潤到盈虧平衡只用了2周時間。已經接近春節前的利潤狀態。

唐山和山東地區生產利潤好于華東地區。

數據來源:Wind,Mysteel,天風期貨研究所

熱卷生產利潤兩周跌1000元/噸

華東地區熱卷利潤好于螺紋,本周仍有275元/噸。

數據來源:Wind,Mysteel,天風期貨研究所

華東獨立電爐利潤好于長流程

華東獨立電爐螺紋鋼生產利潤周環比增加17元/噸,達到197元。電爐利潤好于長流程。

電爐開工率歷史新高達到82.8%。

數據來源:Wind,Mysteel,天風期貨研究所

似乎鋼材產量見頂

五大品種材周產降3至1095萬噸,雖然上周鋼廠利潤下降明顯,由于下降速度過快,并沒有鋼廠因為虧損而停產,上周周產下降,可能是產量見頂的信號。

螺紋周產持續低于去年同期。

數據來源:Wind,Mysteel,天風期貨研究所

北方螺紋產量高于去年,華東和南方低于去年

數據來源:Wind,Mysteel,天風期貨研究所

熱卷產量平穩

數據來源:Wind,Mysteel,天風期貨研究所

暴跌下,投機性需求降至冰點

建材成交維持高位

273家建材成交量20萬噸水平,較4月的25萬噸下降20%。

由于華東螺紋現貨短短2周暴跌1300元/噸,導致現貨投機需求降至冰點。

數據來源:Wind,Mysteel,天風期貨研究所

水泥價格接近歷史最大值

杭州水泥價格持續維持歷史最高水平。

數據來源:Wind,Mysteel,天風期貨研究所

投機需求冰點,

社庫去庫良好,廠庫持續累積?

螺紋鋼去庫速度中規中矩,廠庫累積兩周

螺紋鋼社庫降庫33萬噸,和往年接近。

廠庫本周增28萬噸,已經連續累積兩周。和貿易商投機需求降至冰點有關。

數據來源:Wind,Mysteel,天風期貨研究所

全國螺紋社庫普遍仍然處于去庫狀態

數據來源:Wind,Mysteel,天風期貨研究所

熱卷庫存近2個月維持穩定,弱于季節性

從庫存看熱卷要差于螺紋,熱卷廠庫和社庫已經持續2個月沒有去庫,季節性看這段時間應該去庫狀態。

數據來源:Wind,Mysteel,天風期貨研究所

熱卷全國社庫普遍累庫

數據來源:Wind,Mysteel,天風期貨研究所

熱卷和螺紋10基差維持低位

10月卷螺同時處于盤面微幅貼水狀態

10月螺紋和熱卷都維持盤面微幅貼水狀態,處于歷史同期較低位置。

數據來源:Wind,Mysteel,天風期貨研究所

地區差

螺紋南北價差持續倒掛,熱卷南北價差迅速恢復

螺紋持續南北倒掛狀態,杭州較沈陽價格低230元/噸,北材難以順利南下。

熱卷南北價差迅速修復,北方價格跌更多實現。

數據來源:Wind,Mysteel,天風期貨研究所

粗鋼平衡表?

粗鋼平衡表

5月份產量我們預估10136萬噸,首次單月粗鋼產量超過億噸。日均產量看持平4月。

5月內需預估9799萬噸,日均內需較4月下降14萬噸(降-4%)。5月日均需求較4月環比走弱應該是確定的,也符合季節性。

我們預估5月份出口800萬噸,總量和4月持平,日均出口較4月下降3%,據了解5月貿易商出口較低,但是鋼廠直接出口較好,5月份冷軋鍍出口較好。

未來對平衡表擾動較大的仍然是出口項。海外復蘇沒有完全結束,海外板材報價并沒有因為中國暴跌而下降,反而價格上升,可能下半年仍然維持出口高位,如果是這樣,那么下半年平衡又要偏緊。?

數據來源:上海期貨交易所,天風風云,天風期貨研究所

(責任編輯:陳狀 )
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