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玉米:外盤擾動加深,國內玉米市場持續受到影響(附平衡表)

2021-06-01 08:22:24 和訊期貨  天風期貨

觀點小結

供應端:舊作方面,短期內貿易商資金壓力較輕,現貨挺價意愿強烈,現下玉米渠道庫存及下游用糧企業原料庫存相對較高,預計7-8月時,企業集中出貨將對玉米現貨價格形成的壓力。新作方面,產區氣溫較高,降水量大幅偏低于往年同期,未來應關注天氣情況是否會延遲玉米生長進度,從而對期貨價格產生一定支撐。進口玉米方面,前半周美玉米期價受天氣因素炒作大幅回落,盤面進口利潤持續回升,我國大量采購新作美玉米,累計購買21/22年度玉米1000余噸,后半周期價因我國進口需求強勁快速拉升,預計短期內購買速度有所放緩。

需求端:飼料需求上,生豬養殖利潤持續回落,禽類養殖利潤未見明顯好轉,雖然養殖產能均處于恢復階段,長期對飼料需求有一定支撐,但受養殖利潤低迷且原料成本較高的影響,替代谷物仍然成為大部分飼料企業的主要選擇,對玉米飼料消費的支撐作用相對不明顯。深加工需求上,山東地區淀粉加工利潤扭虧為盈,但基本處于盈虧平衡附近,酒精加工利潤持續虧損,企業原料庫存水平較高,短期難以大幅提升對玉米的需求。整體上看,當前玉米下游消費疲軟,短期內未見明顯需求方面驅動因素支撐玉米價格。

操作建議:玉米09寬幅震蕩,可謹慎逢低做多。

風險提示:產區天氣情況;美盤擾動風險;政策調控情況;養殖疫病情況。

本周主要數據/消息

截至5月19日當周,阿根廷2020/21年度玉米收割率為27.6%,較前一年度同期偏低15.9%,較五年同期均值35.8%偏低8.2%;阿根廷玉米作物生長優良率為87.3%,去年同期為89.5%;2020/21年度玉米成熟率為87.4%,低于上年同期的95%與五年均值的96.6%。

5月24日,內蒙古自治區農牧廳種植業管理處處長胡有林介紹,目前,全區農作物已播種10227.7萬畝,出苗近50%,一二類苗占比93.7%,好于去年同期。目前,全區較好的墑情超五成,利于春播生產和農作物出苗。

5月24日,烏克蘭農業部公布的數據顯示,烏克蘭農戶已經幾乎完成2021年春季糧食播種工作,玉米播種完成,播種面積約為530萬公頃,占預期播種面積的92%。

5月25日,CBOT玉米期貨周二重挫至一個月最低,交易商稱,因中西部玉米種植帶迎來有利降雨,提升了近期玉米種植,且技術性賣盤令跌勢加劇。

近日,發改委出臺《“十四五”時期深化價格機制改革行動方案》,提出要健全重點商品檢測預測預警體系,堅持并完善稻谷、小麥最低收購價政策,做好鐵礦石、、玉米等大宗商品價格異動應對,及時提出綜合調控措施建議,強化市場預期管理。

國內產區降水量持續偏低,美國天氣有利于玉米生長發育

相對干旱高溫天氣或將對國內玉米生長帶來影響

數據來源:Reuters,天風期貨研究所

截至5月27日,我國玉米主產區,特別是東北地區,氣溫偏高于歷史均值,吉林、遼寧及內蒙古的降水量遠低于往年均值。此外,雖然當前黑龍江地區降水量尚處于合理范圍內,但環比仍有一定下降,F各地玉米播種環節已結束,相對干旱高溫的天氣或將在短期內影響玉米的發芽和出苗,延遲生長進度。當前玉米帶區域的10厘米土壤相對濕度尚可,零星地區出現土壤干燥的情況,后續應警惕產區天氣的異常情況對玉米生長環節的影響,從而使得情緒炒作給期貨價格帶來大幅波動的風險。

數據來源:Reuters,中央氣象臺,天風期貨研究所

周期性降雨有利于玉米生長發育,美玉米播種進度加快

截至5月17日,美國玉米播種進度約為90%,較去年同期偏高2%,較過往6年均值偏高4%。根據USDA報告,美玉米種植進度略慢于市場預測值,但快于往年同期均值。

根據NOAA預測,預計未來6-10日美國中西部地區氣溫略高于正常值,降水量略低于正常范圍,但周期性降雨有利于玉米生長發育,對美玉米期價形成一定壓力。5月25日,美國中西部種植帶迎來有利降雨,疊加技術性賣盤使得美玉米期價最大跌幅達5.7%,因此應持續關注美國天氣對玉米的播種及生長進度的影響。

數據來源:USDA,NOAA,天風期貨研究所

進口利潤回升,我國快速大量購買新作美玉米

我國進口需求強勁,已購新作美玉米1000余萬噸

根據USDA報告,截至5月20日,我國已累計購買舊作2404.6萬噸,其中,約940.3萬噸未裝船,占比約39.1%。同時,我國持續大量購買21/22年度美玉米,3周內共累計采購新作1074.4萬噸。當前美玉米配額內盤面進口利潤集中于200-350元/噸,預計后期我國仍將繼續購買新一年度美玉米。

我國已購舊作美玉米中,未裝船量不斷下降,而我國對新作美玉米的需求仍然存在。受此影響,美玉米出口需求強勁,導致美玉米期價于5月27日大幅上漲6.36%,我國進口玉米成本直線抬升,預計短期內購買速度將有所放緩。

數據來源:USDA,天風期貨研究所

美玉米投機資金看漲情緒濃厚

根據CFTC最新持倉報告,截至5月17日,CBOT玉米基金多頭持倉約為326504手,較一周前減少17535手,較去年同期偏高209687手;CBOT玉米基金空頭持倉約為35479手,較一周前增加7776手,較去年同期偏低326724手。

受中國大量的進口需求及前期巴西玉米減產預期炒作,當前投機資金對美玉米盤面看漲情緒濃重,應警惕美玉米盤面價格的風險對國內玉米期貨價格的影響。

數據來源:CFTC,天風期貨研究所

期價持續回落,玉米和淀粉基差均不斷走強

期價持續下跌,玉米和淀粉基差不斷走強

截至5月27日,大連玉米現貨價為2810元/噸,較前一周下降50元/噸,較去年同期偏高735元/噸。玉米09合約基差為141元/噸,較前一周上升45元/噸,較去年同期偏高127元/噸。

截至5月27日,長春淀粉現貨價為3400元/噸,較前一周基本持平,較去年同期偏高920元/噸。淀粉09合約基差為261元/噸,較前一周上升75元/噸,較去年同期偏高186元/噸。

數據來源:wind,國糧中心,天風期貨研究所

玉米及淀粉近月合約均略強于遠月合約

截至5月27日,玉米91價差為20元/噸,較前一周下降5元/噸,較去年同期偏高62元/噸。淀粉91價差為10元/噸,較前一周上升2元/噸,較去年同期偏高55元/噸。

玉米及淀粉9月合約均略強于1月合約,近月升水結構逐漸走弱,預計短期內近遠月價差將持續走弱。

數據來源:wind,天風期貨研究所

飼料及深加工均未出現明顯需求刺激

生豬養殖利潤持續下降,短期未能支撐玉米飼料消費

截至5月21日,自繁自養生豬養殖利潤約為174.3元/頭,環比下降80.8元/頭,同比偏低1622.7元/頭;外購仔豬養殖利潤約為-885.7元/頭,環比下降91.4元/頭,同比偏低1658.5元/頭。

養殖利潤持續下降,原料成本相對較高,飼料企業選擇其他谷物替代的意愿仍然較強,特別是近日處于麥收騰庫期間,預計玉米的飼料消費并未收到較強支撐。但是,生豬產能仍處于恢復階段,長期飼料需求得以提升。

數據來源:wind,涌益咨詢,天風期貨研究所

深加工企業利潤水平不佳,短期內難見需求提升

截至5月27日,吉林地區淀粉加工利潤約為10元/噸,較上周下降35元/噸;山東地區淀粉加工利潤約為30元/噸,較上周上升55元/噸。

截至5月27日,黑龍江地區酒精加工利潤約為-384元/噸,環比上升11元/噸;吉林地區利潤約為-232元/噸,環比上升123元/噸;河南地區加工利潤約-514元/噸,環比下降55元/噸。

山東地區淀粉加工利潤有所好轉,但基本維持盈虧平衡。酒精加工利潤仍處于虧損狀態。當前深加工企業開機率維持偏低水平,原料庫存較高,當前利潤較差的情況下難以對玉米需求有大幅提升,預計短期內,玉米的深加工需求難有明顯增加。

數據來源:我的農產品(000061,股吧),Wind,天風期貨研究所

月度平衡表推算

數據來源:wind,天下糧倉,天風期貨研究所

(責任編輯:陳狀 )
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